Новые принципы политической стратегии вызвали очевидный вопрос: почему у нас нет целевого показателя для уровня безработицы наравне с инфляцией? Причина заключалась в следующем. В долгосрочной перспективе денежно-кредитная политика – это основной фактор, определяющий уровень инфляции, но для уровня безработицы она далеко не ключевое обстоятельство. Разработчики политики могут установить целевой уровень инфляции и, не считая таких сложностей, как эффективная нижняя граница, ожидать достижения этого уровня, по крайней мере, в течение нескольких лет. Ведь не существует «естественного» уровня, к которому бы стремилась инфляция. В долгосрочной перспективе она отражает лишь действия лиц, ответственных за денежно-кредитную (и фискальную) политику.
С безработицей дело обстоит иначе. Хотя так же самая денежно-кредитная политика влияет на уровень занятости населения в краткосрочной перспективе, в долгосрочной в здоровой экономике безработица стремится к естественному уровню. И он определяется факторами, в значительной степени не зависящими от политики вовсе. К таким факторам относятся демографические показатели, квалификация рабочей силы, потребности и стратегии бизнеса (в частности, ставка на автоматизацию), а также эффективность рынка труда в плане подбора работодателей и работников. Кроме того, естественный уровень нельзя наблюдать напрямую, и он, скорее всего, не стабилизируется с течением времени. Таким образом, нельзя ожидать от разработчиков денежно-кредитной политики навыка бесконечно удерживать безработицу на произвольном долгосрочном целевом уровне.
Монетарная политика XXI века. Эволюция Федеральной резервной системы от Великой инфляции до пандемии COVID-19
·
Бен Бернанке
