Страхи перед глобальной дефляцией в 1998 г. привели к бегству с товарных рынков и рынка акций на рынок облигаций. На рис. 5.1 показано нарушение взаимосвязи между рынками облигаций и акций, которое произошло в 1998 г. из-за угрозы дефляции. В 1999 г. эти тренды развернулись. Фондовый рынок поднялся до нового максимума, в то время как облигации переживали худший год в своей истории (рис. 5.2). Одной из причин падения цен облигаций был резкий рост цен на нефть в начале 1999 г. с последующим повышением процентных ставок по всему миру и усилением инфляционных опасений.