Иными словами, при дисконтировании мы узнаем, сколько «стоит» для инвестора некая сумма в будущем в «сегодняшних деньгах», то есть ее «сегодняшнюю стоимость» (по-английски — PV, или present value, читается «пи-ви»).
Для дисконтирования денежных потоков существует формула:
где:
n — номер периода (обычно года). Ноль — это денежный поток нулевого года, то есть денежный поток «сейчас»;
CFn — денежный поток соответствующего периода;
r — ставка дисконтирования. По сути, это тот процент, под который инвесторы готовы дать деньги на проект.
В общем и целом в области управления рисками менеджерам можно порекомендовать следующее:
Смиритесь с тем, что финансовыми рисками надо управлять.
Оцените свои основные финансовые риски, их причины и потенциальное влияние на финансовый результат.
Оцените свои потребности в капитале для инвестиций, возможности по привлечению стороннего заемного или собственного капитала (особенно в плохие времена).
Проанализируйте, какие риски и насколько необходимо хеджировать, чтобы обеспечить себе достаточность инвестиционного капитала для разных сценариев развития событий.
Выберите стратегию и инструменты хеджирования соответствующих рисков.
Что касается бонусов, то есть периодических премий, то здесь надо быть внимательным — поведение менеджеров очень сильно зависит от того, по каким показателям замеряется их работа. Например, привязав премию к выручке, вы можете получить сильный ее рост в ущерб рентабельности. Привязав премию к прибыли, вы можете получить рост прибыли за счет сокращения затрат на исследования и разработки, что приведет к падению выручки и прибыли через некоторое время, когда существующие продукты компании придут к финальной части своего жизненного цикла. Поверьте моему опыту, набор показателей и вес каждого показателя в структуре бонуса колоссальным образом влияют на поведение менеджеров.
(Free Cash Flows to Equity, или FCFE). Давайте рассмотрим, как он работает.
Суть метода состоит в следующем: в расчете денежных потоков вы уже учитываете все платежи кредиторам. В результате вы получаете только те денежные потоки, которые можно распределить акционерам. Эти денежные потоки вы дальше и дисконтируете по ставке, учитывающей риск акционеров.
дисконтирования денежных потоков существует формула:
Математически получить срок окупаемости несложно: надо взять инвестиции проекта и поделить на годовую прибыль (по-английски такой срок окупаемости будет называться accounting payback period). Для проекта А срок окупаемости составляет 100 / 50 = 2 года, для проекта В — 10 / 15 = 2/3 года (8 месяцев)
Деньги сегодня стоят дороже, чем деньги завтра.
при оценке инвестиционного проекта используется не бухгалтерская прибыль, а его денежные потоки, то есть деньги, которые надо вложить в проект, и деньги, которые он будет приносить
Первая задача финансов и финансовых менеджеров — различными способами привлечь деньги в бизнес.
Итак, к настоящему моменту мы рассмотрели три основных DCF-метода:
«классический» метод с использованием WACC;
метод оценки с помощью скорректированной дисконтированной стоимости (APV, или Adjusted Present Value);
метод оценки с помощью денежных потоков акционерам (FCFE, или Free Cash Flows to Equity).
